新股破發(fā)潮倒逼市場格局重構(gòu) 降低發(fā)行人募資預(yù)期

從10月22日到11月1日，滬深股市已連續(xù)七個(gè)交易日出現(xiàn)新股破發(fā)。破發(fā)的9只新股中，科創(chuàng)板5只，創(chuàng)業(yè)板4只。新股連續(xù)多個(gè)交易日出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，在近幾年來是非常罕見的。值得注意的是，這些都是注冊制下的新股。

注冊制下新股出現(xiàn)破發(fā)潮，毫無疑問將導(dǎo)致市場格局的重構(gòu)。一方面，投資者打新將會更加謹(jǐn)慎。打新不僅不會獲取新股紅利，反而可能出現(xiàn)虧損，這無形中會對投資者的打新產(chǎn)生警示作用。

另一方面，新股出現(xiàn)破發(fā)潮，將倒逼新股定價(jià)更加理性。如果新股出現(xiàn)開盤即破發(fā)或掛牌當(dāng)天就破發(fā)的現(xiàn)象，既會對發(fā)行人產(chǎn)生負(fù)面影響，也會對中介機(jī)構(gòu)的品牌、形象、聲譽(yù)產(chǎn)生影響?；诖?，發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)在確定新股發(fā)行價(jià)格時(shí)將更加理性。

新股出現(xiàn)破發(fā)潮，也會降低發(fā)行人的募資預(yù)期。對于發(fā)行人而言，顯然希望能夠募集到更多的資金，這是毋庸置疑的。但在破發(fā)后，如果發(fā)行人仍然意圖出現(xiàn)巨額超募現(xiàn)象，無疑是不切實(shí)際的。確定合理的發(fā)行價(jià)格，滿足募投項(xiàng)目的融資需求，才應(yīng)是發(fā)行人的目標(biāo)。

此外，新股出現(xiàn)破發(fā)潮，還對中介機(jī)構(gòu)的保薦工作提出了新的要求。新股出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，除了市場因素外，發(fā)行人的質(zhì)地至關(guān)重要。行業(yè)一般，業(yè)績與成長性不足的新股，其破發(fā)的概率無形中要大得多。如此，將倒逼保薦機(jī)構(gòu)擇優(yōu)保薦，此舉又有利于提高上市公司的質(zhì)量。

關(guān)鍵詞： 新股 破發(fā)潮 倒逼 重構(gòu)